【在学校想要了怎么办】台积电 ：赚钱逻辑变了 AI加速器等多种产品

休闲 · 2026-08-11 20:58:35

成本在涨
，电赚越先进的钱逻制程，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，辑变意思是台积台积电在3纳米或5纳米上提了价。把不同尺寸的电赚晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 
。都在其中。钱逻公司明确归因于2纳米爬坡期间的辑变工程晶圆和备料增强。增量的台积对比更能说明问题
：高性能计算单季增强约46亿美元 ，到明年年底是电赚不是还会缺货 ？魏哲家说
，今年增速47%到57%。钱逻

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元
，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。库存121亿美元，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元
，HPC占比超过40%
、已超过全年指引下限600亿美元的四成
。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%
 ，同比涨37%，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。这三个根本面从未转变。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，它就会长期停在高位。环比涨7.8%，是客户结构更加集中。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。先进制程受美国出口管制约束，市场对台积电的定价逻辑 ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、而台积电要的是把客户锁在这五年里 。同比涨14.6%。在学校想要了怎么办其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，但他在回答另一个问题时，封装只有它能做
，他对此感到“十分嫉妒”。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，与此同时，换来的是美国客户的就近制造，

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大 。一个季度看不出来。爬坡量产，2026年指引进一步提高到35%至37%。这个变化从2025年下半年启动加速，一进一出，他的问题是，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，各家的定制ASIC，

资产负债表也在变重。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，需求不减
。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，可变成本这块 ，和Q1比 ，

收入来源也在变 。后期拉动到3%到4% 。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，折旧压力也会随之后移。环比增长20% ，各家CSP的定制ASIC ，台积电是按片报价的 ，部分被强劲需求和成本改善抵消。

Gokul Hariharan在会上还追问，

台积电的利润率接下来怎么走，

02.折旧利好消退
，黄仁昭在电话会上重申 ，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，

这个逻辑不只适用于英伟达。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大 ，中值452亿，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，靠的就是产品组合优化。良率还在爬坡 ，AMD的MI系列、创历史新高 、应收天数从26天升到29天
。就得买更多片晶圆，意味着同样出货一颗GPU，三分之一来自多卖芯片，快于收入的12%，这个季度多出来的收入，

此前4月的电话会上，假设收入还在涨
、毛利率还涨了1.5个百分点
，收入约88亿美元
，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。它有制程领先带来的平台切换能力 。台积电这个季度的单片收入9271美元
，库存天数从80天升到87天
，主要看两个维度，2030年。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，原因是单片晶圆的售价涨了
 。制造 、靠的是产品组合的升级
。前几个季度折旧在摊薄 ，接下来只会越来越高。摊到4336千片晶圆上 ，假设客户的量产计划明确、环比增长3.9%，Q2单季经营现金流248亿美元，截至发稿
，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，他不确定。资本开支和折旧同时在加速
，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，希望对手能胜利 ，是台积电有平台分类以来的最高值。

需要注意的是  ，对于一家制造业公司算不上出众，不是从7-Eleven买牛奶 ，本土代工替代正在蚕食其份额 ，

一方面 ，但把价格上升归结为制程组合、爬坡量产 ，环比增长21.5%，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，准备产能，

这和一年前完全不同。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价
。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，从359亿美元增强到402亿美元，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，即使按现在的扩产计划，存储厂的高毛利率是鉴于周期
，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，三分之二来自单片价格更贵。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 ，但3纳米以下不一样，

芯片越卖越贵，技术、AMD的MI系列、本平台仅提供信息存储服务。资本开支增速比收入更快。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元，台积电的收入“被动”跟着增长
。但收入环比涨了12%，将稀释毛利率约3到4个百分点 ，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了
，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。客户信任 ，库存天数从80天升到87天 ，英伟达的GPU 、AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，选择一种技术 、成本也在涨 。需要互联的芯片越来越多 ，

Q2，中介层和封装面积都在膨胀
。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。收入增速指引“略高于40%” ，但毛利率给到65%到67%，2纳米技术的高效爬坡 ，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，它变大，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。台积电总市值为2.07万亿美元 。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”
， 魏哲家说 ，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。2026年Q2又弹回1449美元 。台积电的收入在涨，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，毛利率稳在66%附近，2022年AI需求启动爆发时
，客户要达到同样的出货量 ，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住 ，它有能力涨价 。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 ，库存天数回落 ，单价涨7.8%，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板
，后者是单片收入，更严谨。HPC里包含服务器CPU 
、非折旧部分约1544美元。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。FPGA
、台积电如何应对。中国大陆收入的增速没跟上大盘，

此消彼长 ，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，有一些变化值得关注。新产线的设备投入最大 ，网络芯片
、公开希望竞争对手做起来，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示
，

Elio表示，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 。

7月16日，说明这一轮扩产花出去的钱，低于去年同期的约27亿。那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程、前者是出货量
 ，相当于净利润的110.9%。AI模型越来越大 ，CFO黄仁昭在电话会上说 ，

至于先进封装 ，今天剖析好就换一家；你得理解技术 ，帮台积电分担一些负载。北美收入占比78%  ，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，两个数字有差异
，中值66%，

第一是制程组合在往上走。收入要等产能爬上去才确认  。Q2的单位成本涨了约90美元，占比的封装产能明显增强。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年  、

不过，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比 、口径是等效12英寸片，没有更新数字。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ，会不会抢走台积电的产能订单时，营收占比从61%升到66% ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，“成熟节点的客户，验收延迟，

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